智能手表价值链分析

 成功案例     |      2021-09-14 04:51

  智能手表的价值在于佩戴的位置和方式,因为智能手表会被长时间戴在手腕上,所以智能手表在获取人体健康数据占据绝对的优势,具有不可替代性。随着智能手表底层硬件的逐步完善和人们健康意识的不断提升,叠加各大厂商加速布局,预计智能手表出货量在2021年将维持高速增长。

  旭日大数据预计2020年全球智能手表出货量为1.94亿个,4年年复合增涨率为17.1%。目前智能手表市场CR5为30%,行业集中度不高,处在一个完全竞争的市场格局。

  智能手表的出货量呈现明显的加速趋势,我们预计智能手表有望复制TWS的行求,对上下游产业链带来全面的提升。智能手表产业链较长,但可大致分为主控芯片,零部件和下游组装三大环节。

  目前的智能手表产品路线划分可分为两类。第一类为搭载如Wear OS,Watch OS等智能操作系统的智能手表,代表产品有Apple Watch,小米手表等。第二类为搭载嵌入式操作系统的半智能手表,代表产品由华为GT2,小米手环等。这样划分是因为搭载的系统会导致硬件架构的不同。前者对性能要求普遍较高,因此硬件成本较高。可玩性较高,大多定位于中高端,待机时间约在1到3天左右。后者能耗低,较前者成本普遍偏低,专注于人体健康检测,待机时间多在7到14天左右。两者的部件成本占比有一定的区别。

  可玩性较高的Apple Watch S5整机预估价格为145.45美元,从Apple Watch S5的物料清单表(BOM)来看,主控芯片价值占比约为46%,内部零部件以苹果自研和国外厂商供应为主,国内厂商参与程度较小。

  专注于人体健康数据监测的华为Watch GT整机预估价格为80美元,从物料清单来看其中主控芯片占整机价格的25%,AMOLED屏幕占比约为11%。相比Apple Watch S5,华为Watch GT的屏幕,电池均来自国内厂商,国产零部件占比较高。在新一代的华为Watch GT2中采取了华为自研的麒麟A1低功耗处理器,国产零件占比进一步提高。

  外壳,玻璃盖板,结构件,陶瓷背板,FPC/PCB等部件及组装代工环节,Apple Watch S5和华为Watch GT均采用国内供应商的产品。在国产替代的浪潮下,随着国内厂商工艺和技术的提升,国产零部件有望进一步渗透。

  成本占比较高的部分主要集中在主控芯片和屏幕部分,同时也是技术壁垒较高的部分。AMOLED屏幕能耗高,体积小,但制造工艺复杂。主控芯片包含MEMS传感,控制芯片,通讯芯片,功耗芯片,存储芯片等。低功耗,高集成度,高性能是智能手表主控芯片发展的主要路线,SIP封装可以改善芯片能耗比,需要大量的资本投入,具有较的技术壁垒。高陶瓷背板生产工序复杂,精度要求高,后加工环节设备投资需求巨大。同时,由于智能手表内部空间紧凑,集成度要求更为苛刻。智能手表市场的发展会对陶瓷背板,FPC,SIP封装的需求带来全面的提升。

  结合上文的价值链分析,AMOLED屏幕,MEMS传感,陶瓷背板,FPC,SIP封装部分具有较高的技术壁垒和附加值,且应用领域较广。国内代表厂商有京东方(毛利率16.91%,AMOLED屏幕),蓝思科技(毛利率28.53%,陶瓷背板,玻璃盖板),鹏鼎控股(20.61%,FPC),环旭电子(毛利率9.75%,SIP封装),建议重点关注。